华源证券股份有限公司赵昊,万枭近期对纳科诺尔进行护士并发布了护士报告《纳科诺尔（832522.BJ）》，赐与纳科诺尔增合手评级。

》研报附件原文纲目）　　纳科诺尔(832522)　　投资重心：　　事件：1）发布2024年年报&2025年一季报：2024年公司收场营收10.54亿元（yoy+11.42%）、归母净利润1.62亿元（yoy+30.69%）、扣非归母净利润1.53亿元（yoy+34.52%）；2025Q1公司收场营收2.33亿元（yoy-20.35%）、归母净利润3,099.95万元（yoy-36.50%）、扣非归母净利润2,962.36万元（yoy-38.71%）。2）权利分拨预案：每10股派发现款红利3元（含税）、转增4股，共展望派发现款红利3361万元，转增4482万股。　　新能源车发展激发能源电板阛阓增长，哄骗场景拓宽带动锂电开荒投资需求。依据锂电板行业圭表公告企业信息及行业协会测算，2024年世界锂电板总产量达1170GWh，同比增长24%，行业总产值超1.2万亿元。其中，糜费型、储能型和能源型锂电板产量离别为84GWh、260GWh、826GWh，锂电板装机量（含新能源汽车、新式储能）超645GWh，同比增长48%。据中国汽车工业协会数据，2024年新能源汽车产销量离别为1288.8万辆和1286.6万辆，同比离别增长34.4%和35.5%，渗入率达40.9%，较2023年栽植9.3个百分点，其产销量快速增长带动能源电板阛阓发展。跟着哄骗范围不断拓展，锂电板除电动汽车阛阓外，有望向储能系统、低空范围、医疗开荒等范围加速渗入，拉动锂电开荒投资需求。　　干法电极成型复合一体机已获头部客户订单，建筑集踏试验室鞭策固态电板产业化。公司中枢业务轧机创收稳步增长，2024年收场营收9.86亿元（yoy+13.44%），收入占比达94%，营收增长的主要原因为公司提高客户行状水平，拜托给客户的辊压开荒结尾验收增多。公司积极布局下一代能源电板时候，能源电板中固态电板具有高能量密度、高安全性、轮回寿命长等上风，被视为最具远景的下一代能源电板时候之一，在迁移开荒、储能、新能源汽车等范围具有深广哄骗远景。现时国表里迢遥企业涉足固态电板范围，包括车企、研发机构、初创企业在内的电板企业及中游材料企业均插足新时候研发布局。公司通过不断阅兵居品缠绵，开发了可用于固态电板坐蓐的干法电极、锂带压延、电解质成膜、转印等开荒。　　（1）在干法电极范围，2023年7月公司与深圳清研电子科技有限公司合股建立清研纳科智能装备科技(深圳)有限公司，开发干法电崭新工艺、新址品，推出的干法电极成型复合一体机，收场了电极膜成型以及与集流体复合的一体化，已获取国内头部客户的订单。多连轧装备通过屡次升级迭代，也曾推出干法电极开荒四、五、八辊、十辊等系列居品，因循三元、磷酸铁锂、硅碳等多种材料的极片坐蓐，知足客户多方面需求，客户测试反应雅致。　　（2）在固态电板范围，公司通过与国表里固态电板相关科研院所及客户的深切疏导，开发了锂带压延、电解质成膜、转印等开荒，为固态电板材料、工艺的发展奠定了坚实的基础。2024年10月公司与四川新能源汽车革命中心有限公司就协作开发固态电板产业化要害开荒与工艺等达成一致，签署了《科研战术协作框架条约》，共建集踏试验室，鸠合开展固态电板坐蓐开荒的研发。试验室建成后有望进一步栽植公司在固态电板开荒范围的研发实力，加速鞭策固态电板的产业化。　　多范围拓展打造功绩新增长极，设树德国子公司加速国际业务拓展。公司坚合手自主研发与时候革命，摈弃2024年末，领有专利206项，其中发明专利25项。公司在恬逸能源电板锂电开荒阛阓份额的基础上，积极开拓储能范围锂电开荒以及高分子材料、碳纤维范围等非锂电开荒阛阓，不时推出新品，完善居品体系。摈弃2024年年末，公司研制的碳纤维预浸布坐蓐线、用于轧制高分子材料的热辊压成型开荒均已拜托并酿成收入，客户反应雅致。公司有高精度超宽幅电板极片辊压机产业化、负极单双面高压实比辊压机等九个在研形势，高精度超宽幅电板极片辊压机产业化协作研发形势正处于研发阶段，主要标的包括高压成型、等静压等开荒的研发，旨在促进公司业务多元化发展，增强阛阓竞争力。同期，公司积极投身国际阛阓拓展，2024年6月，公司对外投资设树德国全资子公司NaknorGmbH，定位为公司国际化战术的要害平台，有望为公司国际业务拓展打造面向公共的国际化窗口。　　盈利预测与评级：咱们展望公司2025-2027年归母净利润离别为1.70/2.06/2.50亿元，对应EPS离别为1.52/1.84/2.23元/股，现时股价对应的PE离别为38.1/31.6/26.0倍。公司在保合手和恬逸现存锂电板坐蓐开荒国内阛阓稀奇地位的同期，积极寻求多范围拓展。咱们看好公司通过栽植开荒智能化、数字化水平以及积极拓展国际阛阓，有望进一步完善产业布局，保管“增合手”评级。　　风险辅导：行业竞争加重的风险、跨行业阛阓开发失败的风险、公司居品较为单一风险。

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